Observatorio Económico de Panamá
Observatorio Económico de Panamá
Reunimos aquí los indicadores que efectivamente usamos al valorar una empresa, evaluar un proyecto o renegociar una deuda en Panamá. Cada cifra lleva su fecha de corte, su fuente y la fecha en que se actualiza. Son datos de referencia: ningún trabajo de la firma se sustenta solo en ellos.
Observatorio económico
Los indicadores con los que trabajamos, con su fecha de corte y su fuente.
Datos al 21 · 09 · 2026
Inflación interanual, mes a mes
Variación del IPC nacional urbano respecto al mismo mes del año anterior. Base 2024 = 100.
En el primer semestre de 2026 la economía creció 5,5 % interanual. El segundo trimestre avanzó 6,4 %, impulsado por transporte (+12,8 %), comercio (+11,6 %) y agricultura (+9,6 %); información y comunicaciones fue la única actividad en contracción (−1,8 %). El rango de proyecciones para el año completo, elaborado antes de conocerse el primer semestre, ha quedado por debajo del dato observado.
Fitch retiró el grado de inversión a Panamá en marzo de 2024 y lo mantiene en BB+. Moody’s y S&P lo conservan, ambas en el último escalón de la categoría.
Próxima actualización. PIB del III trimestre de 2026: mediados de diciembre de 2026 — el II trimestre se publicó el 15 de septiembre. IPC de septiembre: mediados de octubre; el INEC lo divulga entre el 12 y el 18 del mes siguiente. Desempleo e informalidad: anuales, con los resultados de la Encuesta de Mercado Laboral de 2026. Calificación soberana: sin fecha fija, depende de la revisión ordinaria de cada agencia.
Variación interanual del crédito, por destino
Cartera local del Sistema Bancario Nacional, julio de 2026 frente a julio de 2025.
Precio y disponibilidad del crédito, por sector
| Destino | Tasa activa | Crédito interanual | Lectura |
|---|---|---|---|
| Industria | 7,76 % | −13,83 % | La tasa más alta del sistema y la mayor contracción. Las dos señales coinciden. |
| Construcción | 7,46 % | −8,30 % | La banca se retira pese a que los permisos aprobados suben 36 %. |
| Ganadería | 6,65 % | −1,66 % | Tasa más baja del sistema, pero con régimen preferencial: no es precio de riesgo. |
| Comercio | 7,53 % · 8,27 % | +0,42 % | Estable, por debajo de la inflación. Mayoreo y menudeo se cobran distinto. |
| Agricultura | 7,13 % | +0,68 % | Tasa intervenida por regímenes preferenciales; la señal de precio no aplica. |
| Hipotecario | 6,22 % | +1,28 % | Tasa baja y crédito creciendo. El destino más cómodo del sistema. |
| Consumo personal | 8,95 % | +5,48 % | Tasa alta y fuerte crecimiento: es lo que sostiene la cartera. |
| Financieras y seguros | — | +7,48 % | El destino que más crece del sistema. |
Los bancos ponen precio al riesgo sectorial dos veces: en la tasa que cobran y en cuánto crédito conceden. Un sector con tasa alta y cartera en retirada es una advertencia que conviene documentar antes de proyectar sus flujos. La excepción son agricultura y ganadería, donde la tasa es política pública y no señal de mercado. Tasas de junio de 2026; crédito de julio de 2026.
La lectura. La brecha entre la economía y el crédito se ensanchó. La actividad aceleró a 6,4 % interanual en el segundo trimestre —5,5 % en el primer semestre— con la inflación contenida en 2,2 %, mientras la cartera privada sigue avanzando 0,73 %. En términos reales, eso significa que el financiamiento al sector privado se está contrayendo justo cuando el país crece a su mayor ritmo en años. Lo que sostiene la cartera son las financieras y el consumo de los hogares, no la inversión productiva: construcción cae 8,3 % e industria 13,8 %, pese a que los permisos de construcción aprobados suben 36 %. El crédito al sector público sube 31,3 %, sobre una base pequeña que amplifica la variación. La conclusión práctica para quien necesita financiar un proyecto no cambia, y se refuerza: el banco es hoy más selectivo que el ciclo económico, y el expediente tiene que sostenerse en la caja del propio negocio, no en el crecimiento del país.
Nota metodológica. Las cifras corresponden a la cartera local del Sistema Bancario Nacional según el Cuadro 3 del Informe de Actividad Bancaria. El 3,54 % de cartera morosa y vencida es la suma de los dos ratios que publica la SBP por separado; el informe no imprime ese agregado como indicador único.
Próxima actualización. Informe de Actividad Bancaria de la SBP: mensual, publicado entre cuatro y seis semanas después del cierre de cada mes. Al 21 de septiembre de 2026 el más reciente disponible sigue siendo el de julio; el informe a agosto se espera hacia finales de septiembre.
Costo de la deuda — tasas bancarias vigentes en Panamá
Costo de capital por sector — CAPM y WACC
Elija el sector y la calculadora toma la beta del negocio, el múltiplo de referencia y la tasa que la banca panameña cobra a ese destino. Ajuste después la estructura de capital y las primas de su caso.
Beta relevantada
0,88
Costo del capital propio (Ke)
18,24 %
Costo promedio ponderado (WACC)
12,35 %
β relevantada = β del negocio × [1 + (1 − t) × D/E]. Ke = 5,01 % + β × 7,08 % + prima de tamaño + prima de iliquidez. WACC = We × Ke + Wd × Kd × (1 − t). La prima de mercado de Panamá ya incorpora el riesgo país: no debe sumarse por separado.
Las betas provienen del universo de mercados emergentes de Damodaran y miden el riesgo operativo del negocio. Las primas de tamaño e iliquidez son juicio profesional y son, con diferencia, el supuesto más sensible del cálculo. Esta herramienta es orientativa y no sustituye una valoración.
Parámetros por sector
| Sector | Beta del negocio | Ke sin apalancar | EV/EBITDA | Tasa activa | Crédito interanual |
|---|---|---|---|---|---|
| Distribución de alimentos | 0,43 | 8,05 % | 9,74x | 7,53 % | +0,42 % |
| Transporte de carga | 0,37 | 7,63 % | 7,34x | 7,53 % | — |
| Desarrollo inmobiliario | 0,45 | 8,20 % | 14,16x | 7,46 % | −8,30 % |
| Energía | 0,46 | 8,27 % | 9,18x | 7,76 % | — |
| Agricultura | 0,50 | 8,55 % | 10,55x | 7,13 % | +0,68 % |
| Distribución mayorista | 0,53 | 8,76 % | 14,16x | 7,53 % | +0,42 % |
| Hotelería y turismo | 0,58 | 9,12 % | 13,59x | 7,53 % | — |
| Ingeniería y construcción | 0,61 | 9,33 % | 10,84x | 7,46 % | −8,30 % |
| Procesamiento de alimentos | 0,61 | 9,33 % | 11,05x | 7,76 % | −13,83 % |
| Telecomunicaciones | 0,61 | 9,33 % | 6,98x | 7,53 % | — |
| Hospitales y centros de salud | 0,65 | 9,61 % | 18,96x | 7,53 % | — |
| Servicios de salud | 0,78 | 10,53 % | 11,11x | 7,53 % | — |
| Logística y transporte | 0,79 | 10,60 % | 9,93x | 7,53 % | — |
| Supermercados y alimentos | 0,86 | 11,10 % | 12,70x | 7,53 % | +0,42 % |
| Comercio minorista | 0,89 | 11,31 % | 14,86x | 8,27 % | +0,42 % |
| Materiales de construcción | 0,89 | 11,31 % | 14,30x | 7,46 % | −8,30 % |
El «Ke sin apalancar» es el costo del capital propio de una empresa del sector sin deuda y antes de las primas de tamaño e iliquidez. Es un piso de referencia, no el costo de capital de una empresa concreta. El guion en la última columna indica que la Superintendencia de Bancos no publica ese destino por separado en su desglose de cartera.
Múltiplos de referencia y precedentes en Panamá
| Transacción reciente en Panamá | Fecha | Valor | Múltiplo |
|---|---|---|---|
| Banistmo — de Bancolombia a Banco La Hipotecaria | Junio de 2026 | US$ 1.418 MM | P/U 17,1x · P/VL 1,2x |
| Cemex Panamá — al Grupo Estrella | Anunciada oct. 2025 | US$ 200 MM | — |
| Multibank — absorbido por BAC International | Junio de 2026 | — | Fusión |
| Grupo Rey — a Corporación Favorita | Enero de 2019 | ~US$ 273 MM | US$ 8,58 por acción |
Que una empresa panameña cotice a la mitad del múltiplo de mercados emergentes no significa que valga la mitad: refleja un mercado de capitales pequeño, con poca liquidez y sin cobertura de analistas. Por eso una valoración seria en Panamá se sustenta en flujos descontados y en precedentes de transacción, no en múltiplos de bolsa importados sin ajuste.
La prima basada en la calificación soberana (285 pb, Damodaran) y el diferencial que cotiza el mercado (119 pb, EMBI) no coinciden: la primera parte del rating y el segundo, del precio de la deuda. La diferencia es normal y conviene explicitarla en todo informe de valoración. Estas cifras son de referencia; cada trabajo parte de los parámetros vigentes a su fecha de corte y del riesgo específico del negocio.
Nota metodológica. Las tasas activas y pasivas son promedios ponderados publicados por la SBP; la más reciente disponible corresponde a junio de 2026. La SBP no publica un promedio corporativo consolidado: cualquier cifra así sería un cálculo propio. La tasa de referencia hipotecaria de la Ley 3 de 1985 no debe confundirse con la de Colón Puerto Libre (Ley 60 de 2018), que coincide en valor pero es otro instrumento.
Próxima actualización. Tasa libre de riesgo: diaria, con el cierre del Tesoro de EE. UU. EMBI de Panamá: diario, con cierre mensual; el dato de septiembre se conoce a principios de octubre. Tasas bancarias de la SBP: mensuales, con un mes de rezago. Primas de Damodaran: revisión anual completa cada enero — la próxima, en enero de 2027 —, con actualización mensual del ERP implícito de Estados Unidos.
Canal de Panamá — año fiscal 2026, primeros nueve meses
El año fiscal del Canal va de octubre a septiembre, de modo que estas cifras no son comparables sin más con los indicadores de año calendario del resto del panel. La ACP pospuso la reducción de calado Neopanamax a 14,48 m prevista para el 1 de octubre, pero en julio elevó a 81 % la probabilidad de un fenómeno de El Niño severo y advirtió que podrían aplicarse restricciones de capacidad. Es un riesgo a vigilar en toda proyección logística.
Zona Libre de Colón — segundo trimestre de 2026
Turismo — enero a junio de 2026
Construcción — primer trimestre de 2026
El indicador cubre solo ocho distritos y excluye la obra estatal, de modo que no es una medida completa del sector. Conviene leerlo junto al crédito a la construcción, que cae 8,3 %: los permisos aprobados no equivalen a obra financiada ni ejecutada.
Puertos — enero a julio de 2026
Las variaciones por terminal no son homogéneas este año. En enero de 2026 la Corte Suprema declaró inconstitucional la ley que sustentaba la concesión de Panama Ports Company, y Balboa y Cristóbal pasaron a administraciones transitorias. Sus caídas reflejan ese cambio, no la demanda del mercado.
Cobre Panamá
La mina permanece cerrada desde finales de 2023 y no hay reapertura autorizada. En junio de 2026 la auditoría independiente del Ministerio de Ambiente le otorgó 88 % de cumplimiento global, con debilidades señaladas en reforestación, biodiversidad y pasivos asociados a la presa de relaves. El Gobierno autorizó procesar y exportar el mineral ya extraído, lo que no implica reapertura. Antes del cierre la operación representaba alrededor del 5 % del PIB según estimaciones de prensa —no es una cifra oficial del INEC—, de modo que cualquier proyección macroeconómica de Panamá a partir de 2027 debería tratar este punto como un escenario, no como un supuesto.
Próxima actualización. Canal: cierre del año fiscal 2026 el 30 de septiembre, con resultados en el trimestre siguiente. Zona Libre de Colón: trimestral; el tercer trimestre se publica hacia finales de noviembre. Turismo: la ATP publica informes mensuales y acumulados. Construcción: trimestral, según el INEC. Puertos: mensual, según la AMP.
Últimos cambios · 21 de septiembre de 2026 (revisión trimestral). El PIB pasa del I al II trimestre de 2026 y de 4,8 % a 6,4 % interanual, con un primer semestre de 5,5 % (INEC, 15 de septiembre). La inflación interanual pasa de julio (2,0 %) a agosto (2,2 %) y se añade ese mes al gráfico (INEC, 14 de septiembre). La tasa libre de riesgo sube de 4,79 % a 5,01 % —Tesoro de EE. UU. a 10 años, 18 de septiembre—, lo que eleva el costo del capital propio de todos los sectores en 22 puntos básicos. Se reescribió «La lectura» del crédito: la brecha entre actividad y financiamiento se ensanchó. El crédito bancario se mantiene en julio de 2026 porque la Superintendencia aún no ha publicado el informe de agosto, y las primas de Damodaran siguen en su serie de enero de 2026, que continúa siendo la vigente.
Fuentes: INEC (PIB, IPC, Encuesta de Mercado Laboral, Zona Libre y construcción), Superintendencia de Bancos de Panamá (actividad bancaria y tasas de interés), Autoridad del Canal de Panamá, Autoridad de Turismo de Panamá, Autoridad Marítima de Panamá, Ministerio de Economía y Finanzas, Departamento del Tesoro de EE. UU. y Aswath Damodaran (NYU Stern). Los datos del INEC, la ATP y la ACP son preliminares y están sujetos a revisión. El panel se revisa de forma integral cada trimestre — la próxima revisión corresponde a diciembre de 2026 — y cada indicador se actualiza además con el calendario propio de su fuente, señalado en cada pestaña.
Este observatorio es una muestra del trabajo de nuestro Laboratorio Cuantitativo con IA, que aplica estas mismas herramientas a los datos de su empresa.